Read the Originals. Understand the World.

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BOOK 005

The Autobiography of Benjamin Franklin

Benjamin Franklin

传记 · 自我教育

观察自我教育、写作训练与长期自我管理；历史语法较多，适合慢读。

A first-person account of self-education, writing, work, and personal development.

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BOOK 010

The Time Machine

H. G. Wells

科幻 · 未来社会

通过连续叙事学习场景描写与推测表达，兼顾对技术和社会的思考。

A short novel for narrative English and thinking about future civilizations.

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SHELF 02

英文写作English Writing

01 TITLES

BOOK 002

The Elements of Style

William Strunk Jr.

英文写作 · 清晰表达

把常见语法与简洁写作原则当作查阅工具；不必一开始逐条背诵。

The early Strunk-only guide to grammar, composition, and concise expression.

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SHELF 03

系统思维Systems Thinking

01 TITLES

BOOK 003

Leverage Points: Places to Intervene in a System

Donella H. Meadows

系统思维 · 反馈与杠杆

识别存量、流量、反馈、规则和系统目标，适合结合自己的研究对象做图。

A short framework for understanding feedback, system rules, and leverage.

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SHELF 04

金融与会计Finance & Accounting

02 TITLES

BOOK 004

Principles of Finance

Julie Dahlquist; Rainford Knight

金融 · 估值与风险

建立货币时间价值、报表、风险和资本配置的基础词汇与计算框架。

An introduction to financial markets, valuation, risk, and capital allocation.

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BOOK 007

Introduction to Financial Accounting — 2024-A-D

Henry Dauderis; David Annand; adapted by Tilly Jensen and Mark Morpurgo

会计 · 财务报表

理解复式记账、财务报表与财务分析。此处提供 2024-A-D 版的开放教材目录入口。

An IFRS-based introduction to accounting, financial statements, and analysis.

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SHELF 05

经济学Economics

01 TITLES

BOOK 006

Principles of Economics 3e

Steven A. Greenlaw; David Shapiro; Daniel MacDonald

经济学 · 微观与宏观

用供需、激励、市场结构与宏观指标建立经济推理框架，按研究问题查读。

A foundation in microeconomics, macroeconomics, and economic reasoning.

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SHELF 06

人工智能与科技AI & Technology

02 TITLES

BOOK 008

The AI Index 2026 Annual Report

AI Index Steering Committee; Stanford Institute for Human-Centered AI (HAI)

人工智能 · 能力、采用与经济

按技术表现、经济与政策章节查阅原始图表，记录数据年份和定义。

The complete 2026 Stanford HAI report on AI capabilities, adoption, and economics.

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BOOK 012

AI Hurtles Ahead

Howard Marks

《人工智能正在高速前进》
Oaktree Capital Management · 2026-02-26

Artificial Intelligence · AI Agents · Technological Change · Investment Research · AI Infrastructure CAPEX · Economic Transformation · Autonomous Agents · Capital Expenditure · Capital Allocation

AI 能力 · 工具使用与自主任务执行

从回答问题到工具使用和自主执行，观察能力变化，并继续核对投资价格与经济回报。

Read the follow-up on AI capabilities alongside the earlier investment-risk memo.

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中文阅读指南与关联阅读

书房原创导读 · 非原文翻译

WHAT IS THE QUESTION?: AI 从回答问题走向工具使用与自主执行，会怎样改变研究与经济活动？
WHAT IS THE ARGUMENT?: 作为前篇补充，Marks 借助 Claude 教程和外部实例讨论能力跃升，也保留对可靠性、投资判断和基础设施回报的疑问。
WHAT SHOULD I LEARN?: 编辑练习：分清作者判断、模型解释与他人案例；分别检验任务价值、资本开支和投资回报。
WHAT REMAINS UNCERTAIN?: 真实终端需求、在建供给、循环收入和未来利润，尚不能证明当前投资规模与价格合理。

关键词（编辑释义）

Capital Allocation: 资本配置：资金投向的选择。
Cost of Capital: 资本成本：融资与承担风险所需的回报。
Investment Returns: 投资回报：投资者实际得到的收益。
Asset Valuation: 资产估值：价格与未来现金流的关系。
Market Psychology: 市场心理：乐观、恐惧与从众如何影响价格。
Artificial Intelligence: 人工智能：本文讨论的技术与应用。
Autonomous Agents: 自主代理：按目标执行并检查任务的系统。
Capital Expenditure: 资本开支：建设长期生产能力的投入。

投资与商业Investment & Business

08 TITLES

BOOK 009

Berkshire Hathaway Shareholder Letters — 2023–2025

Warren E. Buffett (2023–2024); Gregory E. Abel (2025)

投资 · 商业与资本配置

从股东视角学习资本配置、商业经济与风险表达；年份指经营年度，不是发布年份。

Three annual letters on business economics, stewardship, and capital allocation.

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AUTHOR AFFILIATIONS

Warren E. Buffett → Columbia Business School
ALUMNUS · 1951 · historical academic affiliation
M.S. in economics; historical academic affiliation, not current employment. 2023–2024 letters only; Gregory E. Abel authors the 2025 letter
Official affiliation source ↗

Book detail →

官方网址：berkshirehathaway.com

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BOOK 011

Is It a Bubble?

Howard Marks

《这是一场泡沫吗？》
Oaktree Capital Management · 2025-12-09

AI Infrastructure · Capital Cycles · Market Psychology · Asset Valuation · Investment Risk · Capital Allocation · Market Valuation · Artificial Intelligence

AI 基础设施 · 资本周期与投资风险

技术改变世界，为什么投资者仍会损失资本？把技术、企业经营和股东回报分开考察。

Read for the gap between technological progress and investment returns.

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中文阅读指南与关联阅读

书房原创导读 · 非原文翻译

WHAT IS THE QUESTION?: AI 可能改变世界，投资者为什么仍会遭遇巨大损失？
WHAT IS THE ARGUMENT?: Marks 用历史技术热潮讨论市场心理、价格与风险：加速技术采用的投资，也可能形成过剩并损失资本。
WHAT SHOULD I LEARN?: 编辑练习：区分技术成功、经营成功与股东回报；追问资本成本、估值和安全边际。
WHAT REMAINS UNCERTAIN?: 最终赢家、资产寿命、盈利规模及当前热情是否过度，仍难以确定。

关键词（编辑释义）

Capital Allocation: 资本配置：资金投向的选择。
Cost of Capital: 资本成本：融资与承担风险所需的回报。
Investment Returns: 投资回报：投资者实际得到的收益。
Asset Valuation: 资产估值：价格与未来现金流的关系。
Market Psychology: 市场心理：乐观、恐惧与从众如何影响价格。
Artificial Intelligence: 人工智能：本文讨论的技术与应用。
Autonomous Agents: 自主代理：按目标执行并检查任务的系统。
Capital Expenditure: 资本开支：建设长期生产能力的投入。

The Six Tenets of Oaktree's Investment Philosophy

Oaktree Capital Management

《Oaktree六大投资原则》
Oaktree Capital Management · 官方页面未标发布日期

Risk Control · Consistency · Specialization · Investment Philosophy

Howard Marks · 风险、周期与第二层思维

风险控制、稳定性与专业化，如何形成共同的投资纪律？

Read for risk, cycles, expectations, and disciplined investment judgment.

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五问阅读指南

书房原创导读 · 研究联系为独立推断

01｜CENTRAL QUESTION: 风险控制、稳定性与专业化，如何形成共同的投资纪律？
02｜KEY CONCEPTS: Risk Control · Consistency · Market Inefficiency · Specialization · Macro-Forecasting · Market Timing
03｜MAIN ARGUMENT: Oaktree 优先控制损失、保持一致性，依靠特定领域的研究优势；在合适价格可买资产时保持投资，并可随环境提高防御性。
04｜COUNTERARGUMENTS: 编辑检验问题：专门化信用投资的规则如何适用于不同资产？控制风险也需要区分承担风险与逃避风险。
05｜MY RESEARCH CONNECTION: Sovereign Research 独立研究问题（非 Marks 原话）：检验 NVDA、VRT 研究是否超出自己的能力圈，并先写出损失情景。

官方地址（请复制至浏览器）

官方英文来源
https://www.oaktreecapital.com/about/investment-philosophy

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BOOK 014

The Best of . . .

Howard Marks

《35年投资备忘录精选》
Oaktree Capital Management · 2025-10-12

Risk · Cycles · Historical Evidence · Investor Psychology

Howard Marks · 风险、周期与第二层思维

长期记录如何让投资判断接受不同历史环境检验？

Read for risk, cycles, expectations, and disciplined investment judgment.

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五问阅读指南

书房原创导读 · 研究联系为独立推断

01｜CENTRAL QUESTION: 长期记录如何让投资判断接受不同历史环境检验？
02｜KEY CONCEPTS: Risk · Cycles · Investor Psychology · Macro Forecasting · Value
03｜MAIN ARGUMENT: Marks 将 35 年精选分为长期原则与重大金融事件两类，以历史案例持续检验判断。
04｜COUNTERARGUMENTS: 编辑检验问题：精选作品有事后选择效应；原始语境及当时未知信息是否被保留？
05｜MY RESEARCH CONNECTION: Sovereign Research 独立研究问题（非 Marks 原话）：把 CRWV、ORCL 的资本开支假设与不同信用环境对照，不把旧案例当作今天结论。

官方地址（请复制至浏览器）

官方英文来源
https://www.oaktreecapital.com/insights/memo/the-best-of

官方 PDF
https://www.oaktreecapital.com/docs/default-source/memos/the-best-of.pdf

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BOOK 015

You Can't Predict. You Can Prepare.

Howard Marks

《你无法预测，但可以做好准备》
Oaktree Capital Management · 2001-11-20

Market Cycles · Uncertainty · Risk Positioning · Macro Forecasting · Investment Preparation

Howard Marks · 风险、周期与第二层思维

不能准确预测未来时，投资者如何作出有依据的风险判断？

Read for risk, cycles, expectations, and disciplined investment judgment.

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五问阅读指南

书房原创导读 · 研究联系为独立推断

01｜CENTRAL QUESTION: 不能准确预测未来时，投资者如何作出有依据的风险判断？
02｜KEY CONCEPTS: Market Cycles · Uncertainty · Risk Positioning · Preparation
03｜MAIN ARGUMENT: Marks 区分判断当前周期位置与预测下一轮转折的时点、幅度和形态，强调承认认知边界并准备应对。
04｜COUNTERARGUMENTS: 编辑检验问题：当前周期位置也可能误判；准备方案是否覆盖不同结果？
05｜MY RESEARCH CONNECTION: Sovereign Research 独立研究问题（非 Marks 原话）：为 CRWV、ORCL 写融资宽松与收紧两种情景，检验承受能力。

官方地址（请复制至浏览器）

官方英文来源
https://www.oaktreecapital.com/insights/memo/you-can%27t-predict.-you-can-prepare

官方 PDF
https://www.oaktreecapital.com/docs/default-source/memos/2001-11-20-you-cant-predict-you-can-prepare.pdf

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BOOK 016

Taking the Temperature

Howard Marks

《测量市场温度》
Oaktree Capital Management · 2023-07-10

Market Sentiment · Investor Psychology · Risk Appetite · Valuation · Credit Conditions

Howard Marks · 风险、周期与第二层思维

不预测顶底，能否从市场心理判断风险环境？

Read for risk, cycles, expectations, and disciplined investment judgment.

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五问阅读指南

书房原创导读 · 研究联系为独立推断

01｜CENTRAL QUESTION: 不预测顶底，能否从市场心理判断风险环境？
02｜KEY CONCEPTS: Market Sentiment · Risk Appetite · Valuation · Credit Conditions
03｜MAIN ARGUMENT: Marks 回顾少数极端时刻的判断，考察投资者行为及情绪，据此调整进攻或防御程度，而非日常频繁择时。
04｜COUNTERARGUMENTS: 编辑检验问题：事后成功是否夸大可重复性？过热或悲观的证据是否足够极端？
05｜MY RESEARCH CONNECTION: Sovereign Research 独立研究问题（非 Marks 原话）：记录 NVDA、VRT 的估值预期与风险偏好证据，避免只凭涨跌判断温度。

官方地址（请复制至浏览器）

官方英文来源
https://www.oaktreecapital.com/insights/memo/taking-the-temperature

官方 PDF
https://www.oaktreecapital.com/docs/default-source/memos/taking-the-temperature.pdf

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BOOK 017

The Most Important Thing: Uncommon Sense for the Thoughtful Investor

Howard Marks

《投资最重要的事》
Columbia University Press / Columbia Business School Publishing · 2011-05

Second-Level Thinking · Understanding Risk · Price versus Value · Contrarianism · Patient Opportunism · Defensive Investing

Howard Marks · 风险、周期与第二层思维

在竞争激烈的市场中，怎样形成超越共识的判断？

Read for risk, cycles, expectations, and disciplined investment judgment.

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五问阅读指南

书房原创导读 · 研究联系为独立推断

01｜CENTRAL QUESTION: 在竞争激烈的市场中，怎样形成超越共识的判断？
02｜KEY CONCEPTS: Second-Level Thinking · Price versus Value · Contrarianism · Patient Opportunism
03｜MAIN ARGUMENT: 出版社介绍与目录强调第二层思维、价格与价值、周期、风险及防御；这些因素需要结合考察。
04｜COUNTERARGUMENTS: 编辑检验问题：不同意见是否更有根据，还是单纯反向？此处导读依据出版社资料，未声称读过未购全文。
05｜MY RESEARCH CONNECTION: Sovereign Research 独立研究问题（非 Marks 原话）：检验 NVDA、ORCL 的价格究竟反映了怎样的增长预期。

NOT OWNED / OFFICIAL SOURCE

出版社 · 合法购买 / 试读 ↗

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BOOK 018

Mastering the Market Cycle: Getting the Odds on Your Side

Howard Marks

《周期》
Nicholas Brealey / Hachette UK (verified 2018 e-book edition) · 2018-10-04

Economic Cycles · Credit Cycles · Investor Psychology · Risk Premium · Market Expectations · Cycle Positioning

Howard Marks · 风险、周期与第二层思维

经济、信用与心理的周期变化，如何改变风险和机会？

Read for risk, cycles, expectations, and disciplined investment judgment.

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五问阅读指南

书房原创导读 · 研究联系为独立推断

01｜CENTRAL QUESTION: 经济、信用与心理的周期变化，如何改变风险和机会？
02｜KEY CONCEPTS: Economic Cycles · Credit Cycles · Risk Premium · Market Expectations
03｜MAIN ARGUMENT: 出版社介绍强调理解周期成因与投资者行为，以改善判断的概率；了解位置并不保证精确预测转折。
04｜COUNTERARGUMENTS: 编辑检验问题：周期划分是否依赖事后解释？结构变化会否削弱历史类比？导读依据出版社资料。
05｜MY RESEARCH CONNECTION: Sovereign Research 独立研究问题（非 Marks 原话）：把 CEG、CRWV 的长期投入与需求、融资条件的变化分开检验。